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查了查格雷泽是如何一步一步入主我抬的，这一通操作完全可以写成商业案例

背景：

红魔在伦敦交易所上市时股权结构：最大股东马格尼尔持股28.7%，其他股东持股最多在5%上下，且不是一致行动人，且所有的股票都有投票权。

1）2003年格雷泽通过二级市场自由买卖，持股比例提升到了8.9%，成为我抬第二大股东

要说明的是这个过程基本上是一个纯粹的二级市场行为

2）2004年格雷泽通过二级市场交易和购买其他非散户股东的股票，持有了16.31%的股权，从现在开始他们基本从幕后走到台前了

于是他们做了第一件事情，向曼联股东发出协议收购邀请，即双方拟定加码，谈拢就交易，不行就拉倒，当时马格尼尔和格雷泽没有达成这项协议。与此同时，格雷泽向市场释放这个信息，这个消息如果完全公开披露，股价一定会上涨，这时就出现了一波股民乘着有利好信息想赶快套现，于是格雷泽得以进一步提升自己的股权比例。

3）2004年10月格雷泽通过以上方式持股比例达到了28.11%，已经接近马格尼尔的28.7%

4）恰逢此时，马格尼尔和弗格森的矛盾激化，他不玩了，答应了格雷泽的协议收购邀约，出让了自己的股份，价格大概是300便士一股，当时曼联的股价在240便士一股左右

5）2005年5月交易正式完成，格雷泽持股比例达到56.8%

6）格雷泽面向所有曼联股东发出公开邀约收购，价格也在300便士左右，没人和钱有仇，且曼联剩下的股东都是小股东和散户，一个月以后格雷泽的持股比例就超过了90%

7）按照英国证券交易市场的规则，曼联启动了强制退市手续

8）2012年曼联在美股上市，发行俱乐部10%的股份，且该股份没有投票权

整个收购过程中格雷泽一共花了7.9亿英镑，其中2.2-2.7亿英镑是自有资金，2.6-3亿来自摩根大通的贷款，对冲基金贷款2.7亿英镑。值得一提的是当时给格雷泽办理贷款业务的摩根大通工作人员就是伍德沃德，在去年的欧超事件中，也有他们的身影

根据摩根大通的材料，格雷泽和摩根大通的贷款的抵押物是老特拉福德和卡灵顿，这里面会有一些操作问题，比如当时格雷泽并没有完全获得曼联的实控权，那么他如何可以抵押当时属于曼联的资产，这个就查不到具体操作了，可能是涉及了一些其他的保证或者以对赌的方式融资等等

至于尝试去讨论格雷泽能入主我抬成功，个人的观点是这样的：

1）基础的客观条件：曼联股权结构非常分散，且股东层面治理机制混乱，客观上给了格雷泽从二级市场买卖成为第二大股东，具备了后续加杠杆筹码的操作可能性

2）不可否认作为商人格雷泽胆识过人，瞅准了客观上的交易机会，并且敢于放大杠杆赌上身价，并且对曼联的商业价值如何进一步释放有非常清晰的规划，确保自己没有玩脱，给完成交易创造了条件

3）弗爵和马格尼尔的矛盾激化，马格尼尔萌生去意，格雷泽抓住了机会一举实现对红魔的控股

从交易的角度看，曼联当时的结构如果不做出改变，即便弗爵和马格尼尔没有矛盾这样的事情也迟早会发生，格雷泽敏锐捕捉到了这个漏洞，基于对机会的判断和对曼联价值的分析，豪赌了一把，事后看这是非常成功的，所以就这件事来说，他们是非常成功的商人

从这个收购退市再上市的过程看，格雷泽从一开始就想好了要把曼联变成为私有财产，而且为了是这个目标抵押了曼联的重要资产，也为后来所有的操作买下了伏笔。他们是非常优秀的商人，但绝对不是优秀的足球俱乐部老板（当然人家可能也完全没有这么想过），最直接的例子就是卡灵顿训练基地，早些年卡灵顿是全球领先的训练基地，格雷泽举债收购时以某种方式抵押了卡灵顿，在完成收购后和偿还债务之前，自然也就没有动力去进一步持续投入建设卡灵顿，毕竟这个东西有可能会吐出来，曼联的训练设施就渐渐落后了，老特拉福德球场的顶棚也是一样的问题