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帖子前的声明：本篇文章极其无聊，基本都是计算和估计过程，看不下去不要杠我。

起因是这篇文章（算下杠杆的具体金额 - 虎扑社区 (hupu.com)），其实楼主已经非常客观了，但是还是有杠精出现，我觉得必须得把计算过程给出来，才不会有人抬杠。过程如下：

1.金融学中年金现值的计算原理。

上述的帖子中，lz所提到的等额本息计算方式是金融中年金现值的一种变种，也是我们生活中最常用的一种金融时间/金钱置换后现值的计算方式，大到企业的经营，中到我们的贷款，小到我们去给孩子存的保险基本上用的都是这种方式。简单来说，就是我们每期存/借a元，存/借n期，求这笔存/借折合在当下时间点中的净值p。

几点备注：（1）这里的a/n/p都是单纯的数学符号，可以用作债务，也可以用做存款，他们没有方向。

（2）这里的p是指当下的价值，也有终值的计算，我们这里的计算不涉及。但是如果各位jr要给孩子存教育基金、寿险这些，重要的是终值，各位可以根据保险的净额算下，本文就不展开了。

（3）因为净值和终值的计算是整个金融学的基础之一，所以这个的计算其实有一个表附在所有学金融/会计的老哥课本中，附表如下（年金现值/终值系数表 (baidu.com)）。这个计算非常基础，对于学金融的jr而言，是必考题。日常生活中常用的就是作为现值的房贷，作为终值的保险，企业经营估值中也会用到（假设企业无限存续，n趋近于无穷，求现值就是估值，不过太简单了没啥人用，不过有打算卖出自己手头生意或者项目的jr可以看看，计算很简单）。

正常的年金计算方式为：

p=a/(1+r%)+a/(1+r%)^2+a/(1+r%)^3+……a/(1+r%)^n，然后等比数列求和sn=a1*(1-q^n)/(1-q)，这个算出来就会得到p=a*前面的系数表。但是我看到很多人质疑的两个点是：巴萨转播权的增长率、通货膨胀。我们可以用相似的方式引入计算，记增长率为d，通货膨胀率为c（其实通货膨胀率是帖子上面提到的另一个常用金融值：复利现值，这儿不展开了）。采用相应方式可得：

p=a*(1+d%)/(1+r%)*(1+c%)+a*(1+d%)^2/(1+r%)^2*(1+c%)^2+……+a*(1+d%)^n/(1+r%)^n*(1+c%)^n

同时对底下的值进行展开，因为r%*c%值很小且不利于计算，这里暂时忽略不计算。采用等比数列求和，可得：

p*(r%+c%-d%)/a=1+r%+c%-(1+d%)^n/(1+r%+c%)^(n-1)

巴萨的获得现值p共计6.075亿（第一次+第二次）。

当下的现值为a1=1.66亿*0.25（25%的西甲转播权，1.66亿为之前帖子里的数据，我就不考证了）。

每年西甲的转播增长率为d%，假设维持16年到19年的平均增长率（如果巴萨一直能够保持这个营收的话，不考虑疫情、西甲没落这些突发事件），那么d%的取值应该是3.26%（计算方式为1.46*(1+c%)^4=1.66).

通货膨胀率欧元区最新的统计数字是119.53（欧洲这是不打算过了....)，但是咱们不假设这种事情会持续发生，咱们就假设通胀是温和的，一年跟中国差不多2.5%。【上述公式中可以很轻易看到，通胀对于巴萨的这笔交易时有利的，数学可能很多jr不敏感，极端举例，2年后欧洲的通胀率翻10倍，那么到了第三年我原本1亿能买到的东西，现在要花10亿，或者说我原本一个亿的购买力现在只能买1kw的东西；巴萨现在拿到了6个亿并且提前花完了，代价就是之后用每年4kw还，那么到第三年的时候，我依旧还的是4kw，但是这4kw划在那个时候就只有2年前400w的购买力了，很明显通胀对巴萨是有利的）。但是我们不要假设这种将近10%的通胀率会持续25年，长久看我还是保守些2%吧。

那么现在p=6.075，a=1.66*0.25，增长率d=3.26%，通胀c=2.5%（温和的通胀），n=25（计算期），随手写了个粗糙的python脚本：

可以轻易得出，这笔钱每年支付的利率在6%左右（西甲收入按照每年3.26%增长），基本上比我国商业银行房贷高那么1点，我记得我买房的商贷应该是5.25%，1.1倍的基准利率。很多人可能对于数字没什么概念，其实如果按照现在的数字，25年后，巴萨的转播收益权将达到1.66*1.0326**25=3.7亿，那个时候要大概付出去0.925亿结账——看起来很多吧，但是你不知道25年后的西甲是什么样，货币价值是社么样。【以下是个人私货：你不知道未来会发生什么，25年都快半个甲子了，你人生的1/4（乐观情况下）~1/3（悲观情况下）都过去了，请用动态的、发展的眼光看待问题。】

不过上面那是正常估计，既然都算到现在了，为什么不来点不正常的估计呢，比如说：

（1）西甲没落，收益率不涨了

没错，巴萨赢麻了，2.63%的利率比美国10年期国债利率都低，在这种情况下，对于资本来说，这笔交易时亏钱的。其实这也侧面反映了，资本对于西甲的收益增长还是乐观的。

（2）西甲赢麻了，每年5%的增长。

这个时候就有点亏。25年后，巴萨的转播收益权将达到1.66*1.05**25=5.62亿，那个时候要大概付出去1.4亿结账，不过西甲维持年5%的增长率，这个看个人判断吧，也不是没有这种可能。万一西甲主席雷厉风行做改革呢？【其实我还是前面那句话，你不知道未来会发生什么，25年都快半个甲子了，你人生的1/4（乐观情况下）~1/3（悲观情况下）都过去了，那个时候谁知道啥样啊，请用动态的、发展的眼光看待问题。】

以上计算公式，考虑了西甲的增长也考虑了通胀，只是没有考虑极端情况的发生（比如就像现在这样，欧洲通胀炸了，那个时候其实因为通胀c%会对增长率d%造成影响，所以数据更不好估）。但是各位老哥只要知道：根据上面的计算等式和正负关系，只要西甲的增长率低于通货膨胀率，巴萨亏的可能性就很少，毕竟钱在高购买力的时候已经花完了，而为这笔引援掏钱的时候钱已经贬值了——原理如此，杠的话就去看上面的数学公式，正负关系一目了然）。

其实我觉得西甲每年维持3%的增长，这个数值就算比较靠谱的了，这种情况下巴萨使用资金的利率在6%左右，这就是资本市场金融杠杆的正常定价，没什么亏不亏的，只是一笔正常的金融工具运用交易（可能实际上，资本市场对于巴萨的西甲转播收入就是这个预期）。只要在未来看，这笔杠杆撬动的收益（竞技上从而带来的经济上）大于6%，对于巴萨而言，这就是不亏的。

昨天在虎扑上看到某皇马球迷的这样一条评论，乍一看很厉害，但是其实没一个字讲在点子上，香港房价的不能提前出卖收益率（这是开着历史的后视镜看）的一种重要原因是，房价的增长速率远高于你的资金使用成本（包括通胀在内）。这根本不适用于巴萨的情况，因为就现在看，西甲的收入增长率很难有大幅的变化（当然，你非要说西甲就是要一年增长50%的收益率，那我没啥说的，要不你牛逼，要不西甲牛逼）。真的是劝各位萨米，在考虑金融或者经济问题时，多思考背后的成因，多理解事情发生的基本逻辑和假设，而不是被别人一带节奏，就觉得不明觉厉、巴萨药丸。

最后，写了这么长，我可真能说。不过估计也没人看系列，如果有什么问题，欢迎批评指正但不接受抬杠。争论可以，吵架就算了，毕竟这么无聊的一个帖子。