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你可以把它理解为是一种金融产品，而不是仅一瓶白酒。

茅台的股价有没有泡沫另说。商业银行或者保险公司这样的非银机构，赚的是风险的钱，杠杆比较高（你的存款对商业银行来说就是负债），再加上四大国有行各有各的业务范围，不会拓展边界了，成长性可以忽略。所以给的市盈率比较低。茅台市盈率高除了技术面上的资金报团取暖，企业基本面上：品牌壁垒极强，几乎不用研发，生产成本极低，生产设备不是超重资产易折现（好吧...它也不用折现设备）。上述原因造成茅台毛利率90%多，几乎就是印钞机，而且产生的利润不受限，可以大量用于分红或者储备。