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1972年，麦当劳市盈率85倍，79年，市盈率9.6倍；迪士尼，72年，市盈率84倍，79年，12.8倍。任何杀估值都是有外部原因的，经济停滞增长，同时利率很高，但这个逻辑，我比较认同的，是均值回归。高估值是脆弱的，外部环境有些变化，估值就大跌；或者说，外部环境总是变化的，总有一些不好的环境会出现，那么，高估值的时候，我们就要非常谨慎，反之，低估值的时候，我们其实也可以等待冬去春来。因为低估值的环境，也是会变化的。