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中国平安从17年底的80多元的股价到2020年不足80元，整整三年，平安的股价不进反退。

但是，我们看到的是平安2017年接近2倍Pev，2020年底，平安的PEv不足1.1倍。也就是说，平安股价没有变化，但企业内含价值增长了一倍，但估值也被腰斩，下降了50%。是什么原因导致平安股价如此萎靡？我细阅读了中国平安2020的年报，谈一谈平安的几个问题及未来变化。

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​一、新业务价值大幅下滑。

新业务价值下降37%，其实这几年平安的新业务增长率一直在降低，主要原因是，代理人资格证取消以后，保险经历了一轮暴增，社会资源基本挖尽，靠人力增长拉动新业务价值增长已经不可持续。叠加2019年12月，平安把部分2020年开门红新单提前到2019年（2019年新业务收入大幅增长），接下来就是2020年新冠肺炎疫情，因此2020年新业务价值大幅下降也在情理之中。

二、剩余边际增长变缓

剩余边际摊销是寿险利润的主要来源。从2020年报看，不仅仅是摊销比例放缓，剩余边际余额增长也呈现放缓，其实这也不难理解，因为剩余边际与内含价值有异曲同工之妙，只是二者折现率不同，一个是所得税税前，一个是税后。新业务价值大幅下降，自然带来剩余边际增长的放缓。这必然导致未来几年平安利润的增长。

三、退保率增长较大。

以我的判断，这也应该与代理人的脱落密切相关。这也是中国平安寿险改革的主要原因。靠人力增长已经是穷途末路，高质量发展才是硬道理，友邦是平安学习的标签。

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四、投资端暴雷

最近平安投资的汇丰银行、华夏幸福等企业出现问题，但我认为这并不能说明什么，数万亿的投资出现这样的问题，影响不大，但是对于股价的影响要远远大于实际影响。

五、营运偏差大幅下降

2018年营运偏差进入利润200亿，2019年营运偏差进入利润100亿，2020年营运偏差进入利润不足50亿。平安的经营发生了什么？导致营运偏差连年大幅下降。我认为这才是平安面临的巨大问题。因为这一切都是不可预测的，鬼知道会不会2021年变成负偏差？

中国平安目前面对前所未有的困难，但我依旧看好平安。目前持有平安近40%。

1、保险行业还是蓝海。只要中国经济保持中高速发展，保险还是朝阳产业。看看香港和台湾，保险密度居世界前列，我以为与亚洲的儒家文化有关，中国人一旦富足了，更愿意把财富留给子孙，而保险是传承财富最好的选择之一。

2、平安优秀的管理层

毋庸置疑，中国平安和万科是我最认可的企业管理层，平安的管理层具有前瞻性。投资就是投人，靠谱的人做靠谱的事，我认可平安管理层的价值观，我信赖平安的管理层。

3、中国保险的模式到了非改不可的时候。

保险姓保，中国保险的发展就像中国经济一样，到了追求高质量发展的时候了，而平安优秀的管理层看到了这一点，改革就是否定之否定，中国保险需要蜕化，中国平安更需要蜕化。

​​4、中国平安科技+健康的模式

中国平安自己投资创办了一批企业，基本围绕着衣食住行，汽车之家、平安好医生、平安不动产，医保科技等等，都是中国经济未来的发展方向。而科技带来的利润今年也达到百亿，增长100%，我也相信经过几年的运作，这些产业将是平安利润的重要来源和获客途径。

因此，我有理由相信，中国平安必将成为伟大的企业。

中国平安位列公募基金前10大重仓股，涨幅倒数第一！那我就分析分析吧。

股价不涨的原因其实很简单，假如中国平安股价是90，一段时间后股价是95，那就是涨了，股价是85，那就是跌了。涨跌主要取决于最后的成交价和最开始价格基准的比较。

这个最后的成交价和这个时间段的成交数量是没有关系的。再说说所谓的公募持仓，2020年1月21日，据中国证券报报道：公募基金2019年4季报披露完毕。据天相投顾数据，2019年4季度公募基金大笔减持中国平安、贵州茅台，对中国平安的减持市值达98.26亿元。具体看，2019年4季度的前十大减持个股为中国平安、贵州茅台、永辉超市、隆基股份、温氏股份、生益科技、恒瑞医药、通化东宝、白云机场、沪电股份。其中，中国平安的减持市值为98.26亿元，贵州茅台的减持市值为49.01亿元，永辉超市、隆基股份的减持市值也分别达到33.48亿元和30.13亿元。对温氏股份、生益科技、恒瑞医药的减持市值也都超过20亿元。具体到中国平安，公募买进1.86亿股，这些是哪里来的？卖出多少，买进多少并不重要，重要的是成交价，卖出方愿意在一个较低的价格卖出，买进方愿意以一个较低的价格买进，这才是中国平安股价下跌的根本原因。

整个市场不看好中国平安！

并不是买进了就意味着看好，卖出也可以是看好，比如愿意以150元的价格卖出中国平安，这难道不是看好？

据中金公司刚出的研报，预计公司2020 年NBV同比下降32%，符合市场预期。预计营运利润同比略微增长2%，内含价值增长11.4%，净利润同比下降15%。

如果这个预测比较准确，好的方面是尽管2020年经营困难，但是营运利润和内含价值还是增加的。不好的方面是，NBV下降的幅度太大了，我说过NBV决定公司的估值，中国平安估值上不去就是手NBV的压制。当然，在这个基数下，2021年的NBV大概率是转正的，但是是一个低质量的转正，2020年的悲惨业绩会影响到后面几年的EV增速，毕竟，池子里面进水的管道小了好多。

很多朋友问，中国平安改革失败怎么办？如果改革成功，中国平安自然一骑绝尘，如果改革失败，中国平安还是行业的巨无霸。

在这里插几句：

2月26日 雪迪龙     回踩突破启动上车

3月8日午后止盈   都获利40.35%

3月12日 新天绿能 突破启动我们上的车3月25日开盘后止盈  获利53.2%

3月31日我又精选了一只本周的短线金股，近期就是最好的布局进场机会，000XXX（当下最强热点龙头+政策导向），从4月豫能控股6连板到近期的地铁技术3连板，都验证了我抓连板涨停的技术，这次选出的第三只4月必连板的好票，实力我就不多说了，先知先觉吃肉，同股不同利，越早布局对自己收益越有利。

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一年1000亿打底的利润，就是我们投资中国平安的底气。

中国平安委实超出同业太多，同行目前连影子都看不到。

但是中国平安确实存在很多问题，第一个是产品端，对于一些走性价比互联网产品的应对不足，就像淘宝被拼多多打击一样，我觉得中国平安除了做好富人的服务，针对大富翁这样的穷人也应该果断出击，推出相应的产品，不要给对手生存的空间。

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第二个是投资端，中国平安的投资端很多人都在指责，我不能说对，因为我看了他们的指责，压根不懂保险，在瞎叫唤，连寿险和财险的特性、投资限制、利源结构都不知道就敢质疑中国平安为什么不买茅台？真笑死我了，想去解释，几句话也说不清楚。

但是我也不能说错，毕竟中国平安一年一千多亿的利润，这部分利润是可以自由投资的，是不受负债端约束的，我觉得中国平安在自由盈余的再投资方面做得很不好。

如果没有好项目，那么可以分红或者回购，每年拿出500亿回购注销也可以啊，不要太沉迷于资产的规模上，既然用不好就还给股东吧。这点应该向苹果公司和中国太保学习，前者是超级回购的代表，后者是高分红的典范。

说到这里，大家还记得2020年上半年很多人认为中国平安不会上涨的原因是"市值太大了"，现在贵州茅台翻了三倍，腾讯7.2万亿左右了。还有人认为市值是中国平安股价上涨的障碍吗？不幸的是，中国平安的股价确实没有上涨。