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公司介绍

北鼎股份成立于2003年，2020年6月于深交所上市。主营业务包括以内销为主导的“北鼎BUYDEEM”自主品牌和以外销为主的OEM/ODM业务。公司产品主要包括养生壶、饮水机、烤箱等。

2009年，公司顺势转战国内高端小家电领域。2008年全球金融危机导致海外代加工需求大幅下降，同时伴随着人民币升值以及原材料价格上涨等因素影响，国内代加工公司北鼎股份、新宝股份、莱克电气纷纷成立自主品牌，谋求自主转型之路。在2009年，公司正式成立自主品牌“北鼎BUYDEEM”，一开始便聚焦高端小家电市场，以养生壶打开国内小家电市场。

长期从事高端小家电代工为公司奠定了高端基因。北鼎是由代加工向自有品牌转型，公司之前主要从事国际一线小家电品牌外贸代工业务，长时间的高端品牌代加工使得公司在工业设计、供应链、品控标准等方面都具有较强的把控能力，这也为公司自主品牌转型奠定了小家电“高端”基因。

公司营收与归母净利润一直保持稳定增长。2015-2020年，公司营收复合增速为11%，归母净利润复合增速为29%，归母净利润增速超过营收的主要原因是公司自有品牌的快速发展。2019年公司营收、归母净利润同比均出现负增长，主要是因为公司外销中多士炉产品代工业务减少，导致公司外销收入下降。随着公司自有品牌的快速发展以及国内占比的不断提升，代加工业务的影响将不断减弱。

自主品牌业务快速发展，营收占比不断提升。2020年公司“北鼎BUYDEEM”自主品牌整体营收5.01亿元，同比增长56.0%，在总营收中占比达到了71.5%，OEM/ODM业务受海外疫情影响，实现营收1.99亿元，同比减少13.3%，在总营收中占比为28.5%。

自主品牌中，养生壶2020年营收占比为30.26%，饮水机营收占比为19.60%，烤箱营收占比为10.65%，蒸炖锅营收占比为12.49%，电热水壶、多士炉及其他占比为7.56%，周边用品及食材类营收占比为19.46%。目前自主品牌以内销为主，国内营收占比高达94%。

养生壶的占比下降，新品类为公司带来第二增长曲线。自主品牌中养生壶占比从2019年的37.67%下降至30.26%，蒸锅+饮水机+烤箱+周边用品及食材收入占总营收比例上升至62.2%，减弱了公司对于单一产品依赖程度，同时也为公司带来新增量。

公司产品定位高端市场，产品价格高于行业平均水平。公司自主品牌“北鼎BUYDEEM”主要面向高收入的女性消费者群体。高端市场定位也使得公司的产品价格要远高于行业平均水平，饮水机、电热壶、养生壶高出行业均价的3倍，养生壶、烤箱、蒸锅等价格超8倍。

公司股权结构较为集中。公司实控人张默涵（晶辉电器实控人）及张北合计持股52.57%，处于绝对控股地位，有利于公司决策的高效性。

公司核心管理团队稳定，并且高管及核心人员均持股，有利于充分发挥员工积极性。2013年6月，公司向副总经理方镇、财务总监牛文娇、技术总监彭治霖定向发行股票；2017 年 4 月，激励范围扩展至23名公司核心骨干；2021年1月，公司将激励范围进一步扩展至除此前人员以外的26名各岗位核心员工。至此，公司股权激励涵盖了各管理端的核心人员，保证了公司团队的稳定性及高效性。

公司业务介绍

目前我国小家电市场仍处于发展初期，市场空间巨大。我国每百户的平均保有量仅不到10件，相比发达国家每百户保有量20-30件，还有很大的发展空间。未来随着我国人均GDP的增长以及生活水平的不断提高，未来小家电行业仍具有较好的发展。根据前瞻产业院的数据，2019年小家电市场规模为4015亿元，2013-2019年复合增速是达到了13.3%，预计2023年小家电行业市场规模将达到6460亿元，复合增速保持在13%的高速增长。

受疫情影响，小家电线上销售成为主要方式。自电商兴起以来，小家电相较大家电没有安装属性，同时在网上也能够充分得到展示和传播，使得其在线上的市场规模呈现明显的上升态势，目前已是小家电的主战场，线下目前主要还是以体验、宣传为主。

随着居民收入水平的不断提高，个性化、高品质的消费需求成为必然趋势。2020年我国人均GDP为10504美元（2019年为10276美元），这也是我国自2019开始连续两年人均GDP突破1万美元。随着人们收入水平的大幅提高，对于生活水平的要求也在不断提高。消费升级趋势下，人们的消费更倾向于可选改善品。同时，消费群体的主力军逐渐转向 90、00 后，其对于生活品质感和健康养生更加注重，同时也更倾向于时尚化、智能化的个性产品，因此，具备这些特征的产品将在未来更受消费者青睐。

竞争格局上，目前公司暂无直接竞争对手，将充分受益消费升级大趋势。奥维云数据显示，2020年，养生壶线上市场销售额份额前十的品牌中，仅北鼎以高端市场为主，产品均价超过900元。在高端养生壶市场中，北鼎市占远高其它品牌。北鼎产品均价为915元，线上销额市场市占为6.95%，远高于均价为766元的飞利浦、均价1326 元的WMF 0.3%左右的市场份额。综合来看，北鼎所处的高端小家电竞争格局较为稳定，公司将充分受益消费升级，但长期仍需关注国内外竞争形势。

近这3个月 也分享了不少好票：

区间涨幅105%的玲珑轮胎、137%的华峰化学（原名：华峰氨纶）、50%+的华贸物流（一月中线龙头），50%+的开滦股份（二月中线龙头之一），海得控制！三月 闽东电力！中材节能！都是满满的大肉！最低的海得控制都是48个点实盘止盈，都是实盘回顾！实力就不多说了。

那么接下来的机会又在哪呢？

综合了全球近30年的科技变迁，以及过百家核心科技龙头公司，发现这类资产暴涨的逻辑都具备3个要素：先进行业，硬核技术、优秀业绩。

1）先进行业：纵观全球30年的变迁史，新兴行业是出现过最多科技巨头的。

比如90年代的IBM、2000年的微软、思科、英特尔，2019年的苹果、亚马逊等等。

2）硬核技术：伟大公司会通过高额研发形成研发的“硬核度”，通过技术优势快速获得市场，并不断形成坚硬的壁垒，从而成为伟大的公司。

3）优秀业绩：历史数据，中小创的10倍科技股，它们的业绩平均数是24.1%，而同期A股仅仅为8.1%。前者是后者的3倍！

所以任何一家业绩优秀的科技龙头，都是最有价值的核心资产。

通过叠加以上重点，终于筛出1只机构重仓、最有望起飞的龙头大妖——中报业绩大超预期，多题材叠加，尤其叠加了风口上的芯片、5G等多热点题材。因为平台限制，上车点位和完整名单不能公布，大家可以关注公众号【K线盯盘】 ,

回: -龙头- ,获|取。

定位新中式饮食生活品牌，通过高销售费用，抢占消费者心智，快速树立“高端”的品牌认知。公司产品如养生壶、蒸锅等均带有浓厚的中式特点，在颜色选取上，公司同样以中式风格的“茱萸粉”、“浅杉绿”等进行命名，通过高品质的产品以及良好的服务体验全方位塑造自己的高端国货品牌形象。同时北鼎销售费用率呈现不断上升的态势，2020年，公司销售费用率为23.86%，高销售费用占比也使得公司自主品牌能够快速成长，放量。具体来看，公司销售费用主要为网上商场及推广费、销售人员薪酬、物流运输费，其在销售费用中占比分别为65%、17%、5%。通过高销售费用来快速完成品牌形象的铸造，在消费升级大趋势下，公司有望持续受益。

低中高频高覆盖，提高客户粘性。公司电器属于低频消费，容易被消费者遗忘，公司通过覆盖用户配件等中频消费品，以及如银耳羹等高频消费食材来提高客户的粘性和信任度，客户的高粘性为公司铸造高护城河，实现长期稳定发展。

IPO项目的推进，能够进一步提升公司核心竞争力。公司募集资金2.92亿元，主要用于厨房小电的扩建项目。厨房小电项目的投产，能够丰富公司的产品矩阵，拓展公司的用户群体，同时也能提高公司产线的智能化水平以及产能不足的问题，提高公司的市场竞争力。公司因受到募集资金到位时间、市场经济环境等多方面因素影响，对募投项目预计可使用状态的时间进行了调整，关注具体项目的进展情况。

公司注重高研发，使得公司能够始终保持在行业前列。2018-2020年公司研发费用率分别为3.5%/4.0%/3.8%，高于行业平均水平，使得公司能够不断加大新产品、新工艺的研发，更好的满足消费者需求。高研发也使得公司专利数量较多。截至2020年12月31日，公司拥有专利211项。其中，境内发明专利80项，境外专利31项，实用新型53项，外观设计专利47项。公司自主研发设计的产品曾多次荣获国内外知名工业设计奖项，较强的研发能力也为公司能够持续研发出满足客户需求的高端产品提供技术支撑，使得公司始终在高端小家电市场占有一席之地。

估值分析

根据wind一致预测，公司2021/2022年归母净利润分别为1.31/1.73亿元，未来两年的复合增速为31.5%，参考家电行业估值，行业PEG普遍大于1，保守预测给予公司1倍的PEG，即31.5倍的估值，则公司2021/2022年的合理估值分别为19.01/25.11元，中性预测，给予公司1.25倍PEG，即40倍的PE，则公司的合理估值为24.14/31.88元。乐观预测，基于公司的快速增长，给予1.5倍的PEG，即47倍的PE，则公司的合理估值为61.57/81.37元。