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回归第二篇继续跟踪曼联的“拉特克利夫”时代，继续是一篇来自TA的翻译搬运。

最终在平安夜宣布吉姆·拉特克利夫爵士 (Sir Jim Ratcliffe) 持有 25% 的少数股权投资后，曼联公布了 13 亿美元（英镑约10 亿）交易在节礼日 3-2 逆转战胜阿斯顿维拉的终场哨响起后立即完成。

公平地说，向美国证券交易委员会 (SEC) 提交的 241 页文件并不像球场上霍伊伦德82分钟攻入逆转入球，也是个人的英超联赛首球那样令人兴奋。

然而，作为英国足球历史上最复杂的金融交易之一的这种密集而冗长的解构将会比球场上取得任何胜利产生更持久的影响。

这份报告详细说明了最初和未来的股票购买将如何执行、交易需要克服哪些剩余障碍，以及格雷泽家族和拉特克利夫将如何管理将体育控制权移交给英力士之前的过渡期。

在此，TA详细分析了这 241 页中包含的内容以及其中阐述的曼联未来愿景……

足球运营权将如何行使？

尽管眼下拉特克利夫爵士对于曼联的这次收购可能不是去年宣布战略评估时许多曼联球迷所希望的全部出售，但拉特克利夫的少数股权带来了一个重要的好处：控制男子、女子和青训层面的足球运营。

在这方面，通过SEC（美国证券交易委员会）文件能够得到的主要结论是——老特拉福德的英力士时代基本上已经开始。

现阶段，由于该交易仍需要监管部门的批准，曼联现有的足球部门和即将上任的政权之间的关系是一种协商关系，而不是彻底的控制关系，但俱乐部能做的事情已经受到限制。

根据这些条款，在未事先咨询英力士的情况下，曼联将无法解雇埃里克.滕哈格或任命新的足球总监，自协议签署之日（即今年的平安夜）起生效。

由于曼联在英超联赛中不稳定的表现以及被淘汰出欧冠小组赛阶段，外界对于荷兰人的未来看衰声一片（而专区内已经解雇了他不下上万次了-译者注），但他得到了俱乐部高层的支持。

这在英力士的统治下是否成立还有待观察，拉特克利夫致力于对曼联的内部结构进行全面且透彻的审查。无论如何，该条款似乎让曼联主帅能够暂时面临被下课的情况，直到拉特克利夫的交易至少获得批准为止。

（布雷斯福德与布兰克，不出意外会是未来球队的主要管理者）

在转会方面，文件显示曼联必须向英力士提交一份计划，概述他们从现在到出售结束期间签约、出售和向球员提供新合同的计划。

在拉特克利夫的投资最终确定之前对该计划的任何更改也必须经过英力士，包括在即将到来的一月转会窗口期间任何与该计划不同的情况。

例如，如果一名球员长期受伤，迫使市场突然重新思考——就像去年 1 月发生的那样——埃里克森因脚踝受伤缺席三个月而马塞尔·萨比策租借加盟——那么拉特克利夫的管理团队需要优先参与到转会过程中来。

尽管拉特克利夫的投资仍面临着英超联赛业主和董事测试长达八周的等待批准。该交易还需要获得女超联赛协会的批准。

一旦获得批准，拉特克利夫将能够任命两名董事加入俱乐部董事会，以及最多两名董事加入俱乐部补充董事会。

该文件确认戴夫·布雷斯福德爵士和让-克洛德·布兰克将被任命为足球俱乐部董事会成员。英力士联合创始人约翰·里斯 (John Reece) 和英力士体育 (INEOS Sport) 董事长罗布·内文 (Rob Nevin) 将加入曼联董事会。

只要拉特克利夫的持股比例保持在 15% 以上，他就有权任命两名 PLC 董事会成员。如果该比例降至 15% 以下但仍保持在 10% 以上，则 INEOS 在PLC董事会中将只有一名成员。

老特拉福德的重建会如何推动？

除了以 13 亿美元收购曼联股份之外，拉特克利夫还将承诺 3 亿美元用于老特拉福德的重建。

文件确认，这笔 3 亿美元的投资将分两期进行——一旦拉特克利夫的少数股权投资最终确定，就分期支付 2 亿美元，然后在明年 12 月 31 日之前再分期支付 1 亿美元。

有趣的是，3 亿美元并不仅仅限于老特拉福德球场。尽管文件明确指出这是这笔钱的预期用途，但如果需要，它仍可能用于俱乐部的“正常业务”。（也就是可以被用到球队的其他开支上-译者注）

2022 年 4 月，曼联任命 Populous 和 Legends International 作为老特拉福德未来的总体规划师和顾问。随后制定了涉及改造现有场地或在邻近场地建造新体育场的计划，后者的成本估计在 12 亿至 16 亿英镑之间。

接近拉特克利夫的消息人士称，这 3 亿美元是一项初始投资，并承认需要更多资金才能将老特拉福德球场恢复到昔日英国足球领先体育场的地位。

更不用说拉特克利夫可能认为必要的其他基础设施项目，例如改善曼联卡林顿训练场。

更重要的是，这额外的3亿美元将以股权的形式——即俱乐部的更多股份——并将拉特克利夫的少数股权提高到29%，从而将格雷泽家族的持股减少到49%。

拉特克利夫的权力有多大？

曼联的股票分为两类：A 类股票和 B 类股票。B 类股票的投票权是 A 类股票的 10 倍。

到目前为止，只有格雷泽兄弟拥有超级投票权的 B 类股票，如果这些股票被出售，他们会自动转换为权力较弱的 A 类股票。

拉特克利夫购买了 25% 的 B 类股票（总共约 2800 万股），最重要的是，在规则的改变中，这些股票将保留为 B 类股票，并保留其在董事会层面的投票权。

为此，美联航将被要求修改其公司章程——公司运营和治理的规则。如果这是交易的一部分，拉特克利夫将支付最初的 13 亿美元以获得大约 5% 的投票权。

通过保留 B 类股票的权力，拉特克利夫将持有 29% 的投票权，持股比例增加 29%。

拉特克利夫和格雷泽家族在提交股东投票的重大决策上是否意见一致将受到密切关注，尽管任何分歧不太可能在公开场合激烈展开。

作为条款的一部分，双方均同意相互互不贬低条款。换句话说，他们不会发表任何批评或贬低对方的公开言论。

格雷泽家族从这笔交易中能赚多少钱？

当拉特克利夫提出的 25% 少数股权投资的提议优于谢赫·贾西姆的九二基金会提议的全部出售时，格雷泽家族彻底结束所有权的希望破灭了。

不过，拉特克利夫仍有可能买下一些兄弟姐妹的股份，而不是其他兄弟姐妹的股份，特别是考虑到联席董事长乔尔·格雷泽和阿夫拉姆·格雷泽比他们的四个兄弟姐妹更愿意留下来。

相反，所有六位格雷泽家族都留在原地并平均稀释他们的股权，而不是其中任何一个人完全出售。文件确认，他们各自出售约 460 万股 B 类股票。

按每股 33 美元的交易价格计算，总计 9.09 亿美元，即格雷泽每个人的口袋里大约有 1.52 亿美元的进账。

这 1.52 亿美元还不包括格雷泽兄弟姐妹过去通过向其他少数投资者出售股票和定期支付股息而赚取的巨额金额，这已成为他们所有权中最具争议的方面之一。

自 2012 年以来，曼联已支付了约 1.66 亿英镑的股息，其中绝大多数直接支付给了格雷泽家族。不过，这种情况即将改变，至少是暂时的。

（格雷泽们可以继续“吸血”）

根据该协议条款，未来三年将不支付股息。

这是格雷泽家族在过去 12 个月里一直非正式遵循的政策，自 2021-22 赛季结束以来就没有支付股息，而曼联在 2021-22 赛季结束时获得了英超时代的最低积分。

同年，曼联公布了惊人的 1.5 亿英镑税前亏损，这让俱乐部面临着遵守英超联赛支出法规——盈利和可持续发展规则 (PSR) 的艰苦斗争。

曼联当年支付了 3360 万英镑的股息，高于自 2016 年以来每年支付的约 2200 万英镑的股息，原因是受新冠疫情影响的 2020-21 赛季股息支付较低。

未来三年不分红将使曼联在PSR和欧足联财务公平竞赛规定方面有更多回旋余地，有更多资金投资于球队和设施。

未来拉特克利夫有没有可能完成完全收购？

正如预期的那样，拉特克利夫没有正式的途径可以完全收购格雷泽家族的股份。

任何此类安排都必须向所有股东（在美联航的情况下，包括持有 A 类股票的投资者）提出相同的要约，而作为本次交易的一部分而未完全披露的任何非正式协议都将违反纽约证券交易所的规定。

然而，如果拉特克利夫希望增加股份，则有一些条款规定他比其他少数股东有优势。

根据文件中规定的条款，在拉特克利夫的交易敲定后的一年内，格雷泽家族将无法全面出售俱乐部。在那一年，如果格雷泽家族选择出售更多 B 类股票，拉特克利夫也将拥有优先购买权。

并非所有有关未来出售的条款都对拉特克利夫有利。 18 个月后，如果格雷泽家族收到全额出售的要约，他们将能够迫使拉特克利夫通过所谓的“拖售”权出售他的股份。

拖售权允许大股东通过迫使小股东出售公司来推动公司的出售，尽管小股东必须能够以相同的条件出售其股份。

如果这种情况发生在英力士交易完成后的三年内，拉特克利夫将获得至少每股 33 美元的股份，并收回所有资金。

如果交易失败会怎么样？

虽然发了公告，但是这笔交易仍旧有非常非常微小的失败的可能。—如果格雷泽家族改变主意并食言，他们将需要支付高达 6600 万美元的赔偿金来补偿拉特克利夫并承担他的费用。同样，如果拉特克利夫不履行协议，他将不得不支付高达 1.64 亿美元的费用（违约金）。

然而，一切顺利，交易最终确定的唯一障碍是监管部门的批准。

该文件规定了这方面的软期限。如果在 4 月 24 日（交易宣布后四个月）之前仍未获得批准，则将允许延期至 6 月 24 日。如果届时尚未获得批准，则协议可以终止。

同样，预计这不会成为销售进行的障碍。在接下来八周的某个时刻，老特拉福德应该会迎来一个新时代，如果它还没有开始的话。

原文链接：

https://theathletic.com/5164130/2023/12/27/manchester-united-transfer-plan-ineos/

原文标题：

Man Utd hand INEOS transfer plan and early say over Ten Hag – new details of Ratcliffe deal