现金流

在增加了1.74亿英镑的非现金摊销、折旧和减值以及1,900w英镑的有利营运资本变动后，阿森纳的5,600w英镑营运亏损转为1.37亿英镑的正现金流。

这一情况又得到了3,700w英镑的球员销售的进一步提振，然后他们在球员购买上花费了1.84亿英镑，投资了1,700w英镑用于基础设施，并支付了400w英镑的利息，导致在融资之前出现了3,400w英镑的现金流出。然而，这一情况得到了KSE额外4,600w英镑的贷款的充分覆盖。俱乐部指出，尽管2023/24赛季的赛季票续约非常强劲，但由于时间的关系（在5月31日财报截止日期后），这部分不计入本次财报。因此，阿森纳的现金余额从3000w英镑增加到4300w英镑，这相当不错，但显著低于他们在2018年拥有的2.31亿英镑的备用资金。 值得注意的是，阿森纳在赎回债券后不再需要持有债务服务储备金，这释放了大约3700w英镑的现金。

回顾过去四年的现金流情况可以让我们对阿森纳在此期间的业务模式有一个相当不错的概览。他们从经营活动中获得了3亿英镑，2.72亿英镑的所有者贷款，同时他们从现金储备中提取了1.24亿英镑，使得他们可用现金接近7亿英镑。这些现金主要用于转会市场，花费了3.95亿英镑将球员带到了酋长球场（净额），同时2.14亿英镑用于赎回第三方债券，另外5,200w英镑用于支付利息。

克伦克的资金注入

直到2019年，球队大股东克伦克没有向阿森纳投入任何资金（除了用于购买俱乐部的资金）。但自那时以来，他已经提供了2.72亿英镑的贷款，“既用于支持转会活动，也用于营运资本需求”。其中包括上赛季的4,600w英镑，其中有500w英镑被归类为技术会计原因的资本贡献。俱乐部表示，它“依赖于其最终母公司KSE的持续财务支持。

事实上，克伦克在最近几年一直是英超联赛中比较慷慨的老板之一，因为他截至2022年提供的2.26亿英镑资金是最高之一。尽管如此，迄今为止他提供的所有资金都以贷款的形式提供，而其他老板则注入了资本（无需偿还）。所以他提供的贷款可能并不像其他一些老板提供的那样“友好”。

以上是Swiss Ramble对球队财报的分析，下面是他对球队能否通过英超的财政公平法案（FFP）和欧足联的可持续发展法案（FSR）的个人分析

英超财政公平法案分析

阿森纳近几年的巨额亏损引发了他们是否存在任何财务公平问题的质疑。

事实上，有报道称，戴维·拉亚从布伦特福德租借而来的原因是由于财务公平制度的限制。

另一方面，阿尔特塔暗示一月份没有签约更多球员更多是为了留存资金以备夏季使用，“我们没有能力以我们认为需要的方式来改善球队。因此，我们决定暂时不采取行动。”

了解财务公平制度计算的第一件事是，报告的亏损有两种方式减少：

在基础设施、青年发展、女子足球和社区上的“健康”支出。

与COVID-19大流行相关的亏损（以及2019/20和2020/21赛季的平均值）。

经过所有这些调整后，我估计阿森纳在截至2023年的3年监测期内的财务公平制度亏损为1500w英镑，这意味着他们比允许的最大亏损1.05亿英镑低了9000w英镑。

财务报表确认了阿森纳的情况良好，表示：“俱乐部继续遵守由欧足联和英超联赛制定的适用财务可持续性规定。”这一分析假设阿森纳可以使用较高的1.05亿英镑阈值，而不是较低的1500w英镑限额，因此俱乐部需要提供“安全资金”（secure funding）的证据。过去，这实际上意味着老板必须注入股本，但英超联赛手册现在给予了更大的灵活性，允许信用证或任何PL委员会认为满意的形式的担保也可以被用作“安全资金”。根据Swiss Ramble的计算，阿森纳仍然会使用1500w英镑的较低亏损阈值范围内。

欧足联财政公平协议

考虑到阿森纳希望定期获得欧洲赛事资格，他们还必须遵守欧足联的规定，但好消息是这些规定比以前的体系要宽松，因为最大允许的亏损额已从3000万欧元提高到了6000万欧元（如果俱乐部被认为财务状况良好，可能高达9000万欧元）。

无论如何，在2023/24赛季，没有必须通过欧足联可接受的偏差测试，因为作为过渡到新规定的一部分，计算数额被设置为零。

欧洲足球协会联盟（UEFA）还通过一个新的比率，即球员工资、转会费和经纪人费用占收入和球员转会利润的比例，来引入球队成本控制。这个比例将被限制在70%。然而，这项规定将在3个赛季内逐渐实施（2023年为90%，2024年为80%，从2025年起为70%），给予俱乐部时间整顿内部财政状况。

根据Swiss Ramble的计算，阿森纳在2022/23赛季的这一比率为77%，这远远高于他们的51%的工资与营业额比率，这是由于高额的球员摊销/减值与相对较低的球员转会所致。

这在2025年最终目标的范围内，因此这对俱乐部来说不太可能是一个主要挑战，尽管更高的球员转出会使其更加轻松（再加上不再计入任何减值）。

总结

尽管阿森纳的5200w英镑亏损远非理想，但这是一个渴望在最高水平竞争的俱乐部不可避免的代价。很明显，所有者展现了充分的雄心壮志，为了重返欧洲冠军联赛并争夺英超联赛冠军而大手笔投资于球员。这种巨额支出是否足以带来锦标尚存争议，但至少他们现在有了一丝机会。

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