虎扑体育网

#### **一、核心价值点：稳字当头，但缺乏爆发力**

1. **主业是"收过路费"的国企**

公司核心资产是广西境内的高速公路（坛百、岑罗高速等），这类业务现金流稳定，但增长空间一眼看到头——车流量不会突然暴增，收入天花板明显。适合**偏爱分红、厌恶风险**的投资者。

2. **蹭上"东盟物流"概念，但别太当真**

广西作为中国-东盟桥头堡，物流业务看似有潜力，但实际竞争激烈（顺丰、三通一达都在抢），公司物流毛利率常年低于10%，**赚的是辛苦钱**。RCEP红利需要长期观察，短期难兑现。

3. **房地产是拖油瓶**

旗下房地产项目（"金桥农批市场"等）在当下楼市环境中反而是风险点，去化速度慢、资金沉淀大，可能拖累整体业绩。

---

#### **二、财务体检：稳中有隐忧**

- **优点**：

现金流稳定（高速收费业务兜底），分红比例高（2022年股息率约4%），适合"吃息"。

- **风险**：

- 营收连续两年下滑（2022年-8.8%），净利润靠补贴和降本硬撑；

- 资产负债率60%+，债务压力高于行业平均；

- 经营性现金流覆盖利息仅2倍左右，抗风险能力一般。

---

#### **三、估值争议：便宜可能是个陷阱**

- **当前市盈率（PE-TTM）约7倍**，看似低估，但要注意：

- 高速公路行业平均PE约10倍，公司估值偏低反映市场对其增长和多元化的悲观预期；

- 若未来车流量下滑或政策收紧（如延长免费通行期），估值可能进一步下杀。

---

#### **四、批判性思考：灵魂拷问**

1. **增长靠什么？**

- 高速公路车流已接近饱和，扩建成本高；

- 物流业务缺乏护城河，利润率低；

- 房地产不崩就是万幸。

**结论**：公司缺乏清晰的第二增长曲线。

2. **高分红能持续吗？**

2022年分红率高达70%，但净利润下滑背景下，未来可能被迫降低分红，**"股息陷阱"风险**存在。

3. **政策风险是否被低估？**

- 地方政府若要求降低通行费标准（保民生）；

- 新能源车普及导致燃油税减少，公路养护成本上升。

这些都可能挤压利润。

---

### **操作建议：看人下菜碟**

- **适合买入/持有的人群**：

- 极度保守型投资者，追求每年4%左右分红；

- 相信"中特估"概念炒作，赌国企改革题材。

- **建议谨慎的人群**：

- 期望股价大涨的成长型投资者；

- 对债务和政策风险敏感的资金；

- 有更好替代选择（如宁沪高速、招商公路等全国性龙头）。

---

### **关键跟踪指标**

1. **月度车流量数据**（核心命脉）；

2. 广西自贸区政策落地进展（物流业务能否翻身）；

3. 房地产项目去化率（警惕资产减值风险）。

（注：以上分析基于公开信息，不构成投资建议，决策需结合个人风险承受能力。）