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VI国际足球随着俱乐部几乎锁定重返欧冠联赛的资格，阿贾克斯高层终于可以松一口气。结论是：阿贾克斯成功克服了长达几年的低谷，并且没有因此而背上沉重债务，也没有投入某个中东财团的怀抱。

如果几年前有人预测，阿贾克斯会需要为“无缘欧战”制定应急预算方案，甚至不得不申请一笔信用来确保所有账单都能按时支付，那这个人恐怕会被认为是在说胡话。然而，这一切都真实地发生在约翰·克鲁伊夫球场。

当阿贾克斯在2023年秋天跌至荷甲积分榜末位时，这家荷兰唯一的上市足球俱乐部不得不评估这场竞技灾难可能带来的财务影响。俱乐部与一家未透露名称的银行达成协议，获得了两千万欧元的透支额度。与此同时，俱乐部内部也进行了大幅调整，裁减了大约五十名员工。所有这些措施都是为了应对那个困难时期所带来的后果，那段时期充斥着管理层的混乱和球队糟糕的竞技表现。

首先，在斯赫德以及临时负责技术事务的汉姆斯特拉和亨特拉尔治下，阿贾克斯从欧冠联赛降级到了欧联杯。随后，米斯林塔特和斯泰因引发的那场空前混乱，最终导致球队在赛季末仅排名第五。如今，随着阿贾克斯重返欧冠赛场，我们可以开始盘点自奥维马斯和滕哈赫相继离开后，这段艰难岁月所造成的实际损失。

法里奥利时代的预算考量

阿贾克斯是荷兰唯一一家会在赛季中途公布财务状况的俱乐部。因此，得益于今年二月份发布的半年度财务报告，我们已经能够对这个“复苏之年”的财务状况有相当程度的了解。好消息是：与商业运作极为成功的曼联类似，阿贾克斯糟糕的赛场表现并未导致俱乐部收入下滑。恰恰相反，在经历了23年来最差的两个赛季之后，球迷和赞助商们反而表现出了极大的支持热情，纷纷慷慨解囊。仅在赛季前半段，阿贾克斯的收入就接近9700万欧元，比上赛季同期（当时也参加欧联杯）增加了1500万欧元。

收入的增长部分得益于欧洲赛事的新赛制。欧足联提高了奖金总额，并且增加了国际比赛的场次，但这并非唯一原因。门票销售、商务座席和包厢租赁、赞助合作以及商品销售等方面也都呈现出增长态势。

“我们希望建立一种财务模式，即即便我们只参加欧联杯的小组赛阶段，也能实现收支平衡，” 俱乐部管理层在去年十二月的股东大会上明确表示。这再次印证了一点：由范德萨和奥维马斯在2018年开启、并以雄厚资金为支撑的那种“扩张型”财政政策，已经彻底成为过去。多年来，俱乐部形成了一种高额的支出模式，这种模式的成本难以单靠比赛收入来覆盖。仅仅获得欧冠资格已不足够，球队还需要在欧冠赛场上取得优异成绩才行。

简而言之，要从过去那种高消费习惯，转变为在欧联杯级别就能实现收支平衡，是一项极其艰巨的任务。这不可能仅仅依靠增加收入来实现，因此阿贾克斯也开始严格审视各项成本支出。如同主教练法里奥利在球场上强调控制一样，俱乐部管理层也致力于加强财务管控。例如：去年夏天，阿贾克斯没有选择去国外进行季前集训，而是留在了荷兰境内的瓦赫宁根山。然而，从半年度报告来看，阿贾克斯距离目标尚有差距，因为从去年7月1日到年底，俱乐部的各项成本支出达到了创纪录的水平，半年的总支出首次突破了一亿欧元。这意味着，在这个最终夺冠的赛季里，阿贾克斯全年的总支出可能高达两亿欧元。

值得注意的是：球队的薪资支出增长了约百分之十。全职员工的数量也增加了26人，达到488人。这初看起来似乎与俱乐部办公室正在进行的重组裁员相悖。阿贾克斯在报告中解释称，增加的支出主要用于球员和教练团队。员工数量的增长则源于俱乐部开始推行一项新策略，即为更多年轻球员提供职业合同。此外，阿贾克斯还与卡塔尔的Al Bidda SC俱乐部建立了合作关系，为此增聘了额外的教练员。俱乐部在场馆租赁方面的支出也有所增加，因为更密集的欧战赛程导致约翰·克鲁伊夫球场需要被更频繁地租用。

尽管如此，实现收支平衡的目标确实更近了一步，因为俱乐部的总收入增长速度超过了总支出的增长速度。因此，在赛季过半时，阿贾克斯的运营结果（不包括转会收支的经营性盈亏）为负380万欧元。不过，这个赤字数字很可能在此之后有所增加。这是因为足球俱乐部通常在赛季前半段的收入会高于后半段，这与欧足联奖金的发放时间等因素有关。与此同时，俱乐部的月度支出在整个赛季中则大致保持稳定。虽然财务状况尚未完全平衡，但俱乐部确实朝着这个目标迈出了坚实的一步。相比之下，去年同期，阿贾克斯的运营亏损高达1280万欧元。

巨额亏损的成因

足球俱乐部的财政调整往往存在滞后效应。一项新的财政政策通常需要一段时间才能在财务数据上体现出来，而这些数据往往要等到新赛季开始后才会正式公布。例如，在经历了斯赫德和海廷加执教的那个混乱赛季并最终排名第三之后，阿贾克斯却在2023年秋天，也就是米斯林塔特事件甚嚣尘上之时，出人意料地公布了高达3900万欧元的利润。这主要是因为俱乐部在上一个财年享受了欧冠联赛带来的丰厚收入，而那还是滕哈赫执教时期打下的基础。此外，阿贾克斯还完成了几笔高额的球员转会交易，尤其是因为滕哈赫代表曼联从他的老东家高价引进了数名球员。

一年之后，在经历了一个仅参加欧联杯的赛季、取得了自1999年以来最低的联赛排名并签下了一系列失败引援之后，俱乐部管理层公布了2023/24财年的亏损数字。这个数字虽然不小（1000万欧元），但考虑到俱乐部所经历危机的严重性，似乎没有预期的那么糟糕。然而，这很大程度上要归功于米斯林塔特在2023年夏天进行的一系列球员“清仓”。他通过出售那些他本人对其发展毫无贡献的球员（如库杜斯、廷伯和阿尔瓦雷斯）套现了大量资金。正是这些转会收入，在很大程度上填补了因管理不善而造成的巨大预算窟窿。

然而，这位德国总监给俱乐部造成的潜在伤害是巨大的，部分原因在于他得到了当时负责技术事务的监事会成员Jan van Halst的默许，并且俱乐部主席范德萨的离职也造成了权力真空。由于在转会市场上做出了一系列糟糕的选择，球队的成绩和球员的市场价值都大幅下跌。这些负面影响在2024年的夏季转会窗口集中爆发。新任技术总监克鲁斯发现，将队内球员出售变得极为困难。

尽管阿贾克斯在转会窗口关闭前成功将队长贝赫韦因高价出售给了沙特阿拉伯的Al-Ittihad俱乐部，但这笔交易在账面上几乎没有产生利润。原因在于两年前阿贾克斯为了从托特纳姆热刺引进他不惜支付了创纪录的转会费。根据会计准则，俱乐部会在球员合同期内逐年摊销其购买成本。因此，贝赫韦因在阿贾克斯账面上的剩余价值与Al-Ittihad的购买价格几乎持平。同样的原因，出售米考塔泽（转会至梅斯）和鲁利（转会至马赛）也没有带来可观的利润。

从这个角度来看，出售自家青训培养的球员总是更划算的。例如，出售给AC米兰的福斯，虽然转会费本身并非最高，但由于其培养成本极低，他对俱乐部夏季转会收入的贡献可能是最大的。当夏季转会窗口关闭时，克鲁斯总共只实现了560万欧元的转会净利润，这对于一位阿贾克斯的总监来说，无疑是非常糟糕的成绩。上一次阿贾克斯录得如此低的转会收入还是在十年前，当时的转会市场体量远小于现在，俱乐部自身的投入也远没有这么多。克鲁斯本人也率先承认这个结果令人失望。

要知道，当初任命克鲁斯的一个重要原因，正是看重了他作为大型经纪公司合伙人所积累的广泛人脉和市场经验。许多内部人士都曾期望他能够带来一些出人意料的转会操作。然而，最终的“惊喜”却发生在埃因霍温：PSV在冬季转会窗口将原本评价不高的左后卫Matteo Dams以近千万欧元的利润出售给了沙特俱乐部。

那么阿贾克斯呢？在冬季转会窗口的“查漏补缺”阶段也几乎一无所获。虽然伦斯转会去了罗马，但另一方面，塔希罗维奇的出售价格甚至低于其账面剩余价值。出售拉马伊的主要目的也更多是为了清理薪资负担、减少损失。最终，依靠伦斯的转会，阿贾克斯在冬季窗口勉强实现了三十万欧元的微小盈利。

对于阿贾克斯这样一家多年来投入巨大的俱乐部而言，缺乏成功的球员出售很快就会导致巨额亏损。由于历史投入巨大，阿贾克斯本赛季需要摊销的过往转会费高达4000万至4500万欧元。这意味着，俱乐部需要通过出售球员获得大致相同数额的利润，才能在转会收支方面打平。从这个角度来看，在经历了两个完整的转会窗口后，转会净利润仅有区区600万欧元，情况确实相当严峻。

一家俱乐部最终是盈利还是亏损，取决于其转会净收益和运营结果（经营性盈亏）的总和。在这两个方面，阿贾克斯都存在缺口，尤其是在转会方面，缺口巨大。理论上，俱乐部可以通过在夏季转会窗口初期，即本财年结束（6月30日）之前完成一些球员出售来改善财务报表。但如果无法做到这一点，阿贾克斯本财年的最终亏损将达到数千万欧元。因此，很有可能出现这样一种具有讽刺意味的情况：在明年秋天，当阿贾克斯可能刚刚庆祝完联赛夺冠并重返欧冠赛场时，却不得不公布一份可能是俱乐部125年历史上最严重的财务亏损报告。

现金流状况

当然，关键问题在于，这种账面上的亏损是否真的意味着危机。相比于纸面上的盈利或亏损，更重要的问题是俱乐部是否有足够的现金流来支付日常开销，并在转会市场上引进心仪的球员。从现金流的角度来看，阿贾克斯的情况其实还算健康。尽管球员出售不力，但截至2024年底，俱乐部银行账户上的现金余额反而比2023年底有所增加。去年年底的余额为4800万欧元，而前年年底为3500万欧元。

这可能与贝赫韦因的转会有关。通常情况下，俱乐部之间的转会费会分期支付。但沙特顶级俱乐部往往财大气粗。他们背后有国家主权基金的支持，拥有几乎无限的财力。为了吸引欧洲俱乐部和球员，他们常常开出极具诱惑力的条件，例如一次性付清全部转会费。这或许可以解释为何阿贾克斯的现金储备不降反升。

此外，阿贾克斯还持有一个价值2300万欧元的投资组合，主要包括债券等流动性较好的金融产品。在紧急情况下，这些资产可以被迅速出售变现。总而言之，俱乐部目前可支配的资金大约有7100万欧元。

同样值得注意的是：阿贾克斯在2023年申请的那笔两千万欧元的备用信贷额度，最终并未使用。俱乐部并没有为了度过这两个艰难的赛季而借债。恰恰相反，阿贾克斯在其经过审计的财务报告中指出，即便在完全没有欧战收入的情况下，俱乐部也能够依靠自身力量完成2025/26赛季。当然，现实情况并未发展到那一步。但假设法里奥利的带队成绩未能达标，阿贾克斯本可以考虑出售其投资组合、折价出售未来的转会费应收款项，或者研究为未来训练基地的新建项目寻求外部融资，而不是完全使用自有资金。此外，那笔备用信贷始终是俱乐部的一道安全防线。

如今，随着阿贾克斯重返欧冠联赛，所有这些财务上的担忧都已基本消除。考虑到俱乐部充裕的现金储备，即便一些重要的球员出售要拖到七月或八月才能完成，也并非无法接受。（当然，如果条件允许，阿贾克斯肯定还是希望能在6月30日之前敲定转会，以便在秋季公布财报时，呈现出一个比数千万欧元亏损更好看的业绩。）但无论如何，一个不争的事实是：为了能够在阵容上进行新的、有分量的投入，球员出售变得必不可少。那种范德萨-奥维马斯时代的“先买再说”财政策略已经被彻底抛弃。“先卖后买”如今是阿贾克斯在转会市场上的指导方针。

克鲁斯必须重新盘活俱乐部的转会业务。因为从公布的数据来看，一个值得关注的趋势是，“其他应收款项”这一项相比去年减少了高达5000万欧元，这不是一个小数目。这部分款项主要指的是俱乐部尚未收到的过往转会费。2023年底，阿贾克斯还有权收到1.02亿欧元的转会费，而到2024年底，这个数字骤降至5200万欧元。这些未来的转会费收入对于荷兰俱乐部来说至关重要，不能持续下降。因此，完成几笔高价值的球员出售交易势在必行。如果有多家俱乐部竞相出价求购像哈托这样的潜力新星，情况可能会迅速改观。但现实同样是，阿贾克斯目前还有不少高薪租借在外的球员，想要将他们盈利出售将非常困难（例如福布斯，阿克波姆，梅迪奇，曼斯韦尔克，索萨和阿维拉）。总而言之，在这次深重的管理和竞技危机期间，俱乐部确实损失了大量资金，但至少，这些损失都是俱乐部自己的“家底”。阿贾克斯没有为了渡过难关而背上高息贷款，从而影响未来发展；也没有像巴萨那样，寅吃卯粮地出售未来的电视转播权等核心资产；更没有被迫接受某个中东财团的注资。从这个角度来看，阿贾克斯不仅在球场上展现了强大的韧性，在财务管理上也守住了底线。