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2025年4月5日，美国财政部最新数据显示，中国持有的美债规模已降至7590亿美元，全年累计抛售573亿美元。与此同时，日本作为美国长期以来的“头号债主”，也在同步减持美债，全年抛售555亿美元，持仓量跌至1.06万亿美元。这一连串动作，不仅让全球金融市场震动，更将美国经济的深层矛盾推向了台前——36万亿美元的债务雪球越滚越大，曾经被视为“避风港”的美债，正逐渐沦为烫手山芋。

美债的“滚雪球”危机

美国联邦政府债务总额在2024年11月突破36万亿美元，较十年前增长了122%。若以每个美国家庭为单位分摊，每户需承担超过20万美元债务。即便每月还款1000美元，也需20年才能偿清。特斯拉CEO马斯克直言：“美国正以超快速度奔向破产。”这番警告并非空穴来风——2024财年美国财政赤字高达2万亿美元，同比增加8%，而未来十年债务规模预计将膨胀至48万亿美元，年利息支出可能超过1.44万亿美元。

支撑这一债务的，是美国政府“寅吃卯粮”的财政习惯。军费开支、社会福利和地缘政治冲突不断推高支出。例如，美国2024年军费预算超过9000亿美元，相当于其全年国债利息的60%以上。此外，两党政治分裂导致债务上限谈判屡陷僵局。2024年5月，美国因债务违约风险引发全球21国集体抛售美债，市场信心遭受重创。

中日减持：从盟友到自保

中国和日本作为美债前两大海外持有国，其动向被视为风向标。2024年，中国连续8个月减持美债，全年抛售规模达573亿美元，持仓量创下2009年以来新低。日本同样动作频频，全年减持555亿美元，其中2024年9月单月抛售273亿美元，创下历史纪录。

中国的减持逻辑清晰：一是对冲美元贬值风险。美国频繁将美元“武器化”，通过制裁和汇率操纵打压他国，迫使中国加速外汇储备多元化。2024年前4个月，中国持续增持黄金储备，黄金占外汇比例升至5%，为2016年以来最高。二是政治博弈。美国对华技术封锁、台海问题上的挑衅，让中国不愿再为“对手”提供资金弹药。

日本的选择则更显微妙。尽管是美国的传统盟友，但2024年美国发动的“亚洲货币战”导致日元汇率暴跌至160关口，做空资本大举涌入日本市场。为稳定金融，日本不得不抛售美债换取美元流动性，仅在2024年5月就投入9万亿日元救市。日本财务省官员私下坦言：“盟友关系不能以牺牲本国经济安全为代价。”

美元霸权的裂痕

中日抛售美债仅是全球趋势的缩影。2024年，至少21个国家加入减持行列，连英国这样的长期增持方也开始动摇。市场对美元的信任危机，直接推高了黄金价格。伦敦金银市场协会数据显示，2024年黄金均价突破每盎司2200美元，较五年前翻倍。

与此同时，各国加速推进本币结算。中国通过“一带一路”倡议与37国签署货币互换协议，印度在大选前突然宣布推动人民币结算，沙特考虑用人民币交易石油。金砖国家更在探索新结算体系，试图绕开美元主导的SWIFT系统。一名香港外汇交易员形容：“减持美债与增持黄金未必相关，但各国分散风险的决心是一致的。”

美国的自救与困局

面对危机，美国的应对显得力不从心。美联储在2024年9月宣布降息50个基点，试图刺激经济，却导致通胀压力加剧，10年期美债收益率跌破3%，进一步削弱吸引力。财政部转向发行短期债券融资，但36万亿美元的债务规模让这一策略如同杯水车薪。

政治层面的分裂加剧了困境。特朗普政府提出减税至15%的计划，虽能短期提振企业信心，却可能使未来十年债务再增7.5万亿美元。而耶伦的威胁性言论——例如“不排除制裁中国银行以逼迫购债”——反而加剧了市场对美元政治化风险的担忧。

未来：旧秩序与新秩序的博弈

美国的债务危机已不仅是经济问题，更是政治与信用的双重考验。若无法扭转“借新还旧”的循环，美债暴雷风险将如达摩克利斯之剑高悬。而全球“去美元化”的持续推进，可能让美元丧失储备货币地位，进而动摇美国的经济霸权。

当然，美元的衰落不会一蹴而就。短期内，欧元、人民币尚无法完全替代美元，但趋势已不可逆。中国在抛售美债的同时，发行600亿元央票吸引外资，2024年外商直接投资逆势增长12%，凸显市场对人民币资产的信心。而日本虽减持美债，却将资金转向东南亚基建和欧洲绿色债券，寻求多元化布局。

历史总是充满隐喻。19世纪末，美国凭借工业实力从债务国蜕变为债权国；一个多世纪后，其债务规模却远超当年“日不落帝国”的巅峰。如今，全球资本正从华尔街流向新兴市场，从虚拟债权转向实体黄金。这场无声的金融革命中，美国若不能正视结构性矛盾，昔日的“货币之王”或将沦为历史注脚。而我们，或许正站在旧秩序瓦解、新秩序萌芽的转折点上。