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本文原文由TA足球金融作者记者Chris Weatherspoon撰写，本文主体由机翻完成，译者会对内容进行部分删改和润色，但会基本保留其原意。如发现错漏以及晦涩部分，望不吝指正。

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原文标题：The BookKeeper – Exploring Newcastle United’s finances and a takeover that changed everything

当夜幕降临，太阳渐渐落山，温布利大球场的拱门之下，纽卡斯尔联漫长的追梦之路终于画上了句号。三月中旬，在联赛杯决赛中战胜利物浦的这场胜利，标志着泰恩赛德地区长达七十年无冠岁月的终结（1969 年的城市博览会杯不计算在内），或许，也标志着一些新事物的开端。

当球场上和看台上身着黑白球衣的球迷们庆祝这一漫长且痛苦时代的终结时，一个象征着他们新时代的人物站到了最前方和中心位置。俱乐部主席亚西尔・阿尔 - 鲁梅扬走上球场，高高举起了奖杯。他同时也是沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）的负责人，而沙特阿拉伯公共投资基金正是纽卡斯尔联的大股东。

如果说鲁梅扬的出现并不令人意外，那么这也足以让旁观者们想起他如今所掌管的这家俱乐部是如何走到这一步的。自 2021 年 10 月沙特阿拉伯公共投资基金作为牵头方，从迈克・阿什利手中夺取俱乐部控股权，成为纽卡斯尔联的大股东以来，这家主权财富基金的财务投入现已达到 5.287 亿英镑—— 其中 2.44 亿英镑用于收购俱乐部（总收购价为 3.05 亿英镑），此后又向纽卡斯尔联额外注入了 2.847 亿英镑资金。总体而言，自收购以来，俱乐部已从所有者那里获得了 3.354 亿英镑的资金。

仅仅将他们新取得的成功归因于资金，这种观点是短视的 —— 毕竟，对手利物浦拥有一支身价更高的阵容，而且其球员薪资支出也远高于纽卡斯尔联 —— 但要说资金没有起到作用，那绝对是轻描淡写了。在短短三年多的时间里，纽卡斯尔联已从一支英超中游球队，转变为一支经常向欧冠资格发起冲击的球队。而现在，他们还成为了杯赛冠军。

从财务角度来看，在阿什利之后的时代，纽卡斯尔联的显著特点是出现了在前任老板治下罕见的情况：巨额亏损。在新管理层领导下的首个赛季，球队就出现了 7290 万英镑的税前亏损，随后在 2022-2023 赛季又亏损了 7180 万英镑。与之相比，上赛季亏损 1110 万英镑的情况表明出现了明显的改善，不过，如果不是在 6 月底进行了一系列密集的转会操作，俱乐部可能会连续三个赛季出现巨额亏损，且亏损额度都在 7000 万英镑左右。在阿什利的管理下，俱乐部的最高亏损额为 4670 万英镑，这是在 2016-2017 赛季球队冲超期间产生的，当时拉斐尔・贝尼特斯得到了大量资金支持（至少在英冠联赛的背景下是如此），从而让纽卡斯尔联重返顶级联赛。

纽卡斯尔联近期的财务状况如何 —— 以及他们在盈利与可持续性规则（PSR）下的情况是怎样的呢？

在 2022 年至 2024 年的盈利与可持续性（PSR）周期内，纽卡斯尔联的税前总亏损达到了 1.558 亿英镑，这使得他们需要有略超 5000 万英镑的可扣除成本额度，才能将亏损控制在 1.05 亿英镑的 PSR 亏损上限以内。这看起来相当吃紧。在这一周期内，纽卡斯尔联的折旧和非球员摊销成本总计为 1090 万英镑，而女子球队的支出 —— 尽管在新老板的管理下有所增加 —— 在同样的三年时间里仅为 360 万英镑。俱乐部青训和社区发展方面的成本尚不明确，但最终至少达到了俱乐部为符合 1.05 亿英镑上限所需要的 3630 万英镑 —— 不过TA估计，上赛季纽卡斯尔联在 PSR 方面的剩余空间非常有限。

随着 6 月底的临近，也就是纽卡斯尔联 2023-2024 财年的会计截止日期的到来，球队需要进行球员出售，亚历山大・伊萨克和安东尼・戈登的名字在相关讨论中被提及。

最终，是另外两笔球员出售起到了关键作用。球队青训培养出的球员埃利奥特・安德森以 3500 万英镑的价格被卖给了诺丁汉森林队。扬库巴・明特在作为纽卡斯尔联球员的整整 12 个月里都被租借到了费耶诺德队，他以 3000 万英镑的价格转会到了布莱顿队。这两笔转会总共带来了 6000 万英镑的利润，事实证明这足以填补此前在 PSR 方面巨大的亏空。

从英超联赛的盈利与可持续性规则（PSR）角度来看，这些球员出售帮助纽卡斯尔联符合了相关要求，不过欧足联更为严格的财务规则使得情况变得更加复杂。联赛杯的胜利让纽卡斯尔联获得了重返欧洲赛场的资格，所以现在他们必须确保同时符合两套盈利与可持续性（PSR）规则。

正如财务报表中所披露的那样，根据欧足联的规则，俱乐部需要在 2023-2024 赛季减少球员出售利润，减少额度达到 3040 万英镑。这使得从欧足联的计算标准来看，他们的税前亏损增加到了 3810 万英镑。

更严格的财务规则意味着，按照欧足联的标准，纽卡斯尔联的亏损额要高于按照英超联赛标准计算的亏损额

财报中未给出 3040 万英镑调减额度的具体明细，但极有可能与安德森的转会，以及阿兰・圣马克西曼以 2500 万美元转会至沙特公共投资基金旗下的沙特俱乐部吉达国民有关。

欧足联的规则对英超俱乐部去年 6 月大规模进行的这类交易持怀疑态度。在这类交易中，球员互换俱乐部，但交易分开进行，表面上是为了记录更高的转会收益，提升财务报表的底线。安德森转会至诺丁汉森林似乎就符合这些标准；作为交换，诺丁汉森林的替补门将奥季塞亚斯・弗拉霍季莫斯加盟纽卡斯尔联。

其中涉及的具体数字从未被明确公布，但纽卡斯尔联的财务报表提供了一些线索。欧足联要求，此类交易的转会收入要按照出售俱乐部账面上球员的价值来衡量，并根据交易中支付的任何净现金进行调整。安德森作为青训培养的球员，在纽卡斯尔联的资产负债表上价值近乎为零，所以按照欧足联的财务规则，这笔交易可记录的唯一利润，是他的转会价格与弗拉霍季莫斯转会成本之间的差额。

这就产生了一种平衡效应，即要求纽卡斯尔联将引进弗拉霍季莫斯的成本减记为零，这让我们得以看清，他们为一个在足球层面几乎不需要的门将 “花费” 了多少。答案令人恼火：在俱乐部的账面上，弗拉霍季莫斯的成本达到 2280 万英镑。这使他在纽卡斯尔联引援最贵球员名单中位列第 12。而他至今仅在联赛杯对阵温布尔登的比赛中出场了 45 分钟。

从短期来看，签下这位希腊门将是有必要的，但这笔交易的影响可能会持续数年。弗拉霍季莫斯签下了一份为期四年的合同，所以纽卡斯尔联现在每年要为一个不太可能在球场上做出贡献的球员承担 570 万英镑的摊销成本。而且这还不包括他的薪资。

根据欧足联的规则，向关联方出售球员的俱乐部不能将会计利润入账。我们预计圣马克西曼转会交易的利润约为 1200 万英镑，那么再回到安德森的转会，这就意味着在欧足联的计算方式下，纽卡斯尔联必须将他转会至诺丁汉森林所获利润调减 1800 万英镑。这与 2280 万英镑的弗拉霍季莫斯 “转会费” 如何对应并不明确，但可以确定的是，纽卡斯尔联从安德森转会中获得的价值，远低于在非迫不得已出售情况下的预期。

从某种意义上说，纽卡斯尔联上赛季很幸运 —— 欧足联限制俱乐部亏损的足球收益规则并未适用，因为欧洲足球管理机构给了俱乐部时间来过渡到新规则。本赛季，俱乐部在过去两年的亏损上限为 8000 万欧元，但由于本赛季没有参加欧洲赛事，纽卡斯尔联无需为此担忧。

为何亏损会大幅增加？

在 2011 年到阿什利最终离开的这 10 个赛季里，俱乐部从老板那里获得的资金支持实际上是负数，达 2900 万英镑。

阿什利或许没给球迷留下太多值得称赞之处，但他的吝啬确实让继任老板们比在其他情况下有了更多操作空间。从 2013 - 2014 赛季盈利与可持续性规则（PSR）引入，到新冠疫情爆发前的最后一个完整赛季，在俱乐部征战英超的这五个赛季里，纽卡斯尔联均实现了盈利。

这为新老板们在盈利与可持续性规则（PSR）方面留下了充足的操作空间。不出所料，大部分支出都花在了一线队阵容上。从阿什利任期的最后一个赛季到 2023 - 2024 赛季，俱乐部的薪资支出猛增了 1.119 亿英镑，同时球员转会费摊销成本又增加了 6440 万英镑。2020 - 2021 赛季的数据统计期仅为 11 个月，但即便进行调整，过去三年的增长幅度依然很大。

就薪资支出来说，2.187 亿英镑的支出连续第三年创下俱乐部纪录，相比 2022 - 2023 赛季增长了 18%。虽然薪资在不断增长，但在埃迪・豪执教的两个完整赛季里，纽卡斯尔联的表现与其员工成本相比都超出预期。第一个赛季超出幅度很大 —— 两个赛季前，球队薪资支出在英超排名第九，却最终获得了第四名；第二个赛季则更接近预期 —— 上赛季薪资支出排名第八，最终获得第七名。薪资增长并不意外，但纽卡斯尔联也并非涨幅最大的；上赛季，阿森纳、伯恩茅斯和阿斯顿维拉的薪资同比涨幅都更高。

综合来看纽卡斯尔联薪资与球员摊销成本占收入的比例，有助于解释亏损为何不断增加。在新冠疫情爆发前的 2018 - 2019 赛季，俱乐部收入的 77% 用于此类成本，这一比例在英超排名第五低。上赛季，这一数字跃升至 98%。换句话说，纽卡斯尔联几乎所有的收入（不包括球员转会收入）都被薪资或摊销成本消耗掉了。

球员成本几乎耗尽了纽卡斯尔联的所有收入 —— 但仍有八家英超俱乐部在这方面的支出占比更高

这显然是一种战略上的转变，不过值得注意的是，还有另外八家俱乐部在这方面的支出占比仍然更高。近年来，纽卡斯尔联大幅增加了在球员方面的支出，但这并非是导致亏损增加的唯一因素。除去折旧的非员工开支大幅飙升，自疫情前以来增长了 4450 万英镑（增幅达 191%）。这是多种因素共同作用的结果，包括上赛季举办欧冠赛事的成本增加、高通胀环境，以及总体上在花钱方面更为宽松。

即便上赛季俱乐部收入创下了 3.203 亿英镑的纪录，收入的增长仍赶不上成本的上升。这使得过去两个赛季的运营亏损都在 6800 万英镑左右徘徊。虽然上赛季有六家英超俱乐部的日常经营业绩比纽卡斯尔联更差，但他们如此接近盈利与可持续性规则（PSR）的边缘，一个关键原因是他们在通过出售球员盈利方面的表现相当糟糕。

其他俱乐部常常会通过出售球员来提升财务报表的底线，但纽卡斯尔联长期以来在出售球员方面表现不佳。在 2020-2021 赛季至 2022-2023 赛季期间，他们通过出售球员仅获得了 1040 万英镑的利润。而在这三个赛季里，有 33 家英格兰俱乐部获得了更高的利润。

直到 2024 年 6 月，纽卡斯尔联多年来通过出售球员获得的利润都少得可怜

2023-2024 赛季，安德森、明特和圣马克西曼的转会，为纽卡斯尔联带来了创俱乐部纪录的 6980 万英镑球员转会利润。正如我们所看到的，这一数字因安德森与弗拉霍季莫斯的交易而较为虚高。

本赛季，纽卡斯尔联以 1100 万英镑的价格出售了米格尔・阿尔米隆，通过这笔交易，他们预计将获得约 900 万英镑的利润。与阿迪达斯的新合同（下一部分会详细介绍）以及门票收入的增加将提高俱乐部的收入，但通过在联赛中取得较高排名获得额外奖金变得更加重要，因为纽卡斯尔联需要弥补本赛季损失的 3000 万欧元欧战收入。由于运营亏损居高不下，且没有其他引人注目的球员出售交易，在 6 月底之前，俱乐部似乎没有太多的操作空间，不过在 2025-2026 赛季，他们的盈利与可持续性规则（PSR）计算中，将不再计入另一笔超过 7000 万英镑的亏损。

商业方面的关注

在阿什利时代，球迷们的一大不满就是商业收入增长缓慢。在他任期的最后一个赛季，纽卡斯尔联的商业收入为 1760 万英镑，在英超联赛中仅排名第 14 位。这确实是在一个 11 个月的会计期间内的收入，但即便采用较为宽松的计算逻辑，将这一数字按比例换算为 12 个月的收入，俱乐部的排名也不会上升。

快进到三个赛季后，商业收入增长了两倍多，达到 8360 万英镑。从联赛中下游水平，纽卡斯尔联的商业收入现在已经是传统 “BIG6” 之外最高的了。在过去三个赛季中，他们的商业收入增长了 375%，在两个用于对比的年份里都身处顶级联赛的所有俱乐部中，这一增幅是最高的。没有其他俱乐部能与之接近 —— 在 2020-2021 赛季和上赛季都在英超联赛的俱乐部中，增幅第二高的是富勒姆，为 155%。

自从沙特公共投资基金（PIF）入主以来，纽卡斯尔联的商业收入就受到了更广泛的关注，竞争对手俱乐部吸取了曼城和巴黎圣日耳曼与国家相关联的赞助方面的过往教训。大致正是因为这个原因，各俱乐部在 2021 年 12 月通过了新的关联方交易（APT）规定，试图限制俱乐部所有者通过与关联公司达成慷慨的赞助交易来虚增收入的任何机会。

在曼城提出法律质疑后，这些相同的规则最近被判定为 “无效且不可执行”。现在，第二项类似的法律质疑仍在进行中。

无论如何，新的关联方交易（APT）规则意味着纽卡斯尔联与沙特公共投资基金（PIF）关联公司达成的所有交易都要接受英超联赛的公平市场价值评估。

俱乐部的财务报表详细说明了从关联方获得的商业收入数额，不过这里需要明确区分关联方和有关联的一方。俱乐部的袖标赞助商 Noon 和球衣正面赞助商 Sela 均为沙特公共投资基金（PIF）所有，属于关联方。俱乐部的官方航空公司合作伙伴沙特阿拉伯航空公司（Saudia）并非沙特公共投资基金（PIF）所有，但很可能符合关联方的定义。为此，据报道纽卡斯尔联每年从沙特阿拉伯航空公司获得的 300 万英镑收入可能未包含在财务报表中披露的关联方商业收入内。够让人困惑的吧？

纽卡斯尔联的财务报表显示，俱乐部上赛季从沙特公共投资基金（PIF）旗下的关联方获得了 2900 万英镑的收入。在 2022-2023 赛季，与 Noon 的交易为俱乐部带来了 670 万英镑的收入，所以假设这一数额保持不变，与 Sela 的协议每年带来的收入为 2230 万英镑 —— 略低于广泛报道的 2500 万英镑这一数字。

纽卡斯尔联的商业收入增长迅速 —— 而且并非仅仅通过沙特公共投资基金（PIF）旗下的其他公司实现

上赛季，关联方收入占纽卡斯尔联商业收入的 35%，高于前一年的 15%。假设来自沙特阿拉伯航空公司（Saudia）的 300 万英镑收入未计入关联方收入，将其纳入计算后，这一比例会上升至 38%。

除了上述三项赞助协议外，还有其他与沙特公共投资基金（PIF）相关的合作。沙特公共投资基金（PIF）旗下的萨维游戏集团（Savvy Games Group）在上赛季季前赛球队前往日本期间，成为了俱乐部的 “官方夏季巡回赛合作伙伴”。一周后，季前赛赛事 “塞拉杯” 的第二届比赛在圣詹姆斯公园球场举行。与商业收入有些不同的是，上个月在温布利球场，塞拉的品牌标志出现在了分发给纽卡斯尔联球迷看台区 32000 条免费围巾上；在 2024 年 1 月前往桑德兰观战足总杯比赛的 6000 名球迷也享受到了类似的福利。

与此同时，今年沙特公共投资基金（PIF）甚至在圣詹姆斯公园球场的广告牌上为自己做广告。将俱乐部主场用作老板其他公司的营销空间，这是阿什利最遭人厌恶的行为之一，不过现在的不同之处在于，沙特公共投资基金（PIF）提供的资金远远超过任何比赛日广告收入所能抵消的数额。目前尚不清楚沙特公共投资基金（PIF）为这些广告位支付了多少费用。

虽然纽卡斯尔联并未试图隐瞒与沙特公共投资基金（PIF）以及沙特支持的公司之间新建立的联系，但这些联系是自 2021 年末以来所采取的更广泛商业战略的一部分。对阿什利时期在发展商业收入方面毫无作为的批评是有充分依据的；到他出售俱乐部时，纽卡斯尔联的商业收入实际上比他刚接手的第一年还要少。

在过去两个赛季中，关联方收入增长了 2900 万英镑，仅略高于俱乐部商业业务其他方面的收入增长（2800 万英镑），不过我们再次要考虑到沙特阿拉伯航空公司（Saudia）的情况。

自被收购以来，纽卡斯尔联已经签署了众多新协议，极大地拓展了他们的商业活动。2023-2024 赛季，俱乐部与多家公司（此处译者隐去多家公司名称）签署了协议。Fun88在担任了六年的俱乐部球衣正面赞助商后被替换，但通过成为俱乐部的亚洲合作伙伴，仍然与泰恩赛德地区保持着联系。

本赛季，商业活动仍在继续。俱乐部与红牛、JD 体育、VT Markets 和Destra达成了商业协议。其中最重要的是与阿迪达斯（Adidas）达成协议，阿迪达斯成为了俱乐部的球衣供应商。该协议每年为纽卡斯尔联带来的收入在 2500 万至 4000 万英镑之间，具体数额取决于各种因素，但即使是在这一范围的下限，这一项协议带来的收入几乎就相当于阿什利任期内大部分时间里俱乐部全年的商业收入总和。

纽卡斯尔联要想追上英格兰的 “BIG6” 俱乐部还有很长的路要走 —— 阿森纳上赛季在 “BIG6” 中排名垫底，但商业收入仍达到了 2.183 亿英镑 —— 不过他们已经迅速跻身于除 “BIG6” 之外收入最高的俱乐部行列。如今有了阿迪达斯的合作，本赛季的商业收入很可能会突破 1 亿英镑。

在球场内外投入了多少资金？

尽管人们常常谈论这家俱乐部受到诸多限制，但纽卡斯尔联仍然在球队阵容上进行了大量投资。正是这样的支出使他们险些违反了盈利与可持续性规则（PSR）。上赛季结束时，组建现有阵容花费了 6.051 亿英镑，而仅仅在三年前，这一数字还只有 2.333 亿英镑。这意味着，在传统 “BIG6” 之外，纽卡斯尔联再次在这方面位居榜首。此外，截至去年 6 月底，该俱乐部的阵容身价实际上在世界足坛排名第十。

纽卡斯尔联的阵容如今跻身于世界足坛组建成本最高的行列

上赛季，纽卡斯尔联在新球员身上花费了 2.061 亿英镑，成为了英格兰单赛季支出超过 2 亿英镑的俱乐部之一，历史上这一情况曾发生过9次。如果不算签下弗拉霍季莫斯的 2280 万英镑转会费，这一数字会更低一些 —— 但仍将创下俱乐部纪录。

在过去三个赛季中，纽卡斯尔联在球员转会方面的总支出达到了 5.086 亿英镑，在同期英格兰俱乐部中排名第六。按净支出计算，他们 4.077 亿英镑的支出使他们位居第五。

这与过去相比是一个显著的变化，但并不像 2021 年 10 月许多人所预期的那样离谱。切尔西的巨额投入远超其他俱乐部，但纽卡斯尔联也没有紧随其后。俱乐部在阵容方面进行了大量投资，但他们仍在努力追赶国内那些大手笔投入的俱乐部。即便如此，由于盈利与可持续性规则（PSR）的约束，2024-2025 赛季的支出大幅放缓；本赛季俱乐部的净支出仅为 2000 万英镑。

除了一线队阵容之外，在资本支出方面也有明显的增长。在阿什利任期内，对基础设施的投入低得惊人，在他执掌俱乐部的最后六年里，这方面的支出甚至从未超过 100 万英镑。

自他离开后，已经有超过 4000 万英镑投入到固定资产中，主要用于对圣詹姆斯公园球场和俱乐部训练场的升级改造，同时还回购了加洛盖特看台后方的土地（此前被阿什利出售），并且从那以后，对如今位于那里的 “堆叠休闲中心 和球迷区进行了投资。

即便关于圣詹姆斯公园球场的决策仍未做出，资本投资相比迈克・阿什利时代已有显著提升

尽管资本支出的增加值得欢迎，但一个关键问题仍悬而未决。经过数月的讨论，纽卡斯尔联仍未决定如何处理他们的主场球场：是进行翻新还是搬迁。

此前曾表示将在 2025 年第一季度就圣詹姆斯公园球场的命运做出决定，而现在几乎可以肯定这个最后期限将被错过。一些高层人士倾向于离开俱乐部长期以来的主场，并在附近的利兹公园（Leazes Park）监督建造一座新球场，但由于尚未做出坚定的决定，对现有球场进行翻新和扩建的计划仍在研究之中。

正如TA在 1 月份所报道的那样，俱乐部与主要利益相关者之间尚未展开谈判，对于新球场或旧球场的最终设计方案以及规模都尚未做出决定。也还没有申请规划许可。何时能做出决定谁也说不准，但如果纽卡斯尔联想要与顶级俱乐部竞争，提高比赛日收入似乎是必要的。目前英格兰有四家俱乐部的年度门票收入超过 1 亿英镑；纽卡斯尔联即便近期有大幅增长，也仅达到这一数字的一半。

总体而言，通过沙特公共投资基金（PIF）及其财团合作伙伴杰米・鲁本和阿曼达・斯塔维利（现已离开），在截至上赛季末的三年时间里，纽卡斯尔联从其所有者那里获得了 2.854 亿英镑的新资金注入，所有资金均为股权形式（即没有贷款）。只有切尔西、富勒姆和埃弗顿获得的资金比这更多，富勒姆和埃弗顿的资金主要用于基础设施建设。切尔西则完全是另一回事。自去年 6 月底以来，纽卡斯尔联又从其所有者那里获得了 5000 万英镑的资金。

自被收购以来，只有三家俱乐部从所有者那里获得的资金比纽卡斯尔联多，不过切尔西的获资数额遥遥领先

自被收购以来，纽卡斯尔联资金方面一个值得注意的情况是，存在一笔 5000 万英镑的定期贷款安排，这是在 2022-2023 赛季从汇丰银行获得的，大概是为了满足短期现金流需求。这倒不是什么令人担忧的问题 —— 从银行获得资金比从沙特阿拉伯调用资金要快 —— 但这笔贷款的存在确实影响了财务底线，在过去两个赛季里，950 万英镑的利息成本加重了纽卡斯尔联的亏损。如果没有这些利息成本，俱乐部在盈利与可持续性规则（PSR）方面会有更多的操作空间。

接下来会怎样？

纽卡斯尔联未来最大的未知数是沙特公共投资基金（PIF）是否会持续保持兴趣以及提供财务支持。虽然盈利与可持续性规则（PSR）限制了这家主权财富基金自由投入资金的空间，但亏损数额仍然巨大。纽卡斯尔联目前仍处于发展阶段，距离实现自给自足还有一段距离。

要理清沙特公共投资基金（PIF）基本不透明的财务状况几乎是不可能的，但即便从我们所能了解到的零星信息来看，也表明该基金对纽卡斯尔联的投资在其广泛的投资规模中处于较低水平。沙特公共投资基金（PIF）通过 LIV 高尔夫品牌大力进军高尔夫领域，其财务投入的相关细节可以作为一个不错的比较参照。

截至 2023 年底，在成立后的最初 18 个月里，LIV 高尔夫有限公司（美国以外地区这项新兴巡回赛的运营主体）累计税前亏损达到 6.397 亿英镑，而总收入仅为 4200 万英镑。在此期间，沙特公共投资基金（PIF）提供了 6.097 亿英镑的资金支持，且这一数字此后还在不断增加。

在这家英国注册公司账面上显示的亏损实际上还不到实际亏损的一半。根据总部位于泽西岛的控股公司 LIV 高尔夫投资有限公司的文件，该控股公司目前的法定股本为 42.4 亿美元，据我们估算约合 34 亿英镑。如果这家英国公司的亏损占其中的 6.1 亿英镑，那么剩下的 27.9 亿英镑则由位于美国的 LIV 高尔夫公司承担，其中绝大部分用于弥补亏损。这总计 34.02 亿英镑的资金还包括 2025 年 1 月投入的 2.7 亿英镑 —— 这只比沙特公共投资基金（PIF）投入到纽卡斯尔联的总资金仅少不到 1500 万英镑。

沙特公共投资基金对 LIV 高尔夫的投资规模比在纽卡斯尔联的投资高出一个数量级

对此可以有两种解读。沙特公共投资基金（PIF）对 LIV 高尔夫的财务投资规模比在泰恩赛德地区（纽卡斯尔联所在地区）的投资高出一个数量级；难道它的高尔夫巡回赛是更优先考虑的项目吗？或者，对 LIV 高尔夫的投入也可能表明，到目前为止他们在纽卡斯尔联的投入或许只是九牛一毛；如果它愿意在短短几年内为高尔夫项目投入超过 40 亿美元，那么谁又知道对于一家英超足球俱乐部，它的资金实力会有多雄厚呢？

无论事实如何，纽卡斯尔联的近期未来都依赖于沙特公共投资基金（PIF）的态度和资金支持。球场计划仍陷入停滞状态的一个关键原因是，所有重大决策，尤其是那些花费高昂的决策，都必须经过纽卡斯尔联所有者集团在沙特的分支部门批准。没有他们的许可，任何重大事项都无法推进。

目前尚不清楚更广泛的因素将在多大程度上影响沙特公共投资基金（PIF）在泰恩赛德地区的计划。据报道，为了遏制油价下跌的趋势，沙特公共投资基金（PIF）已经缩减或削减了多个项目。包括未来主义城市尼奥姆（Neom）在内的大型项目已经被缩减；目前还不清楚这样的削减是否会波及到圣詹姆斯公园球场。

从盈利与可持续性规则（PSR）的角度来看，纽卡斯尔联不太可能像一年前那样捉襟见肘，但他们的操作空间看起来仍然有限，至少在 6 月底之前是这样。一旦 2025-2026 会计期间到来，2022-2023 赛季的巨额亏损从计算中剔除，他们在国内转会市场上的支出空间将会更大。

在欧洲赛场上，情况仍将更为严格。俱乐部被允许的亏损额度更低，而且欧足联的规定比英超联赛更为严格。另外，欧足联的球队成本比例规则限制了俱乐部在薪资和摊销方面的支出；正如我们所看到的，纽卡斯尔联最近在这方面可没少花钱。他们在下赛季限额（俱乐部在球队成本上的支出只能占相关营业额的 70%）内的操作空间看起来很紧张，尤其是在没有球员出售来提高相关营业额数字的情况下。球队成本规则是按日历年而非会计期间来评估的；如果纽卡斯尔联今年夏天进行一笔大额球员出售交易，很可能是充分考虑到了这一规则。

眼下的当务之急是重返欧冠联赛。实现这一目标不仅会带来竞技层面的喜悦，还可能解决他们的许多财务问题，因为欧冠联赛的新赛制会为俱乐部带来更多财富。欧足联会根据俱乐部的历史表现给予奖励，这会像 2022-2023 赛季那样限制纽卡斯尔联的创收潜力，但仍然会有大量资金可赚。进一步增加商业收入的机会也不容错过。

如今的纽卡斯尔联与 2021 年 10 月时已截然不同。不管你信不信，得到世界上最富有的主权财富基金之一的支持已经产生了影响。足球领域的财务规定或许减缓了这种影响的速度，但俱乐部仍然进行了大量投入。

一切已经准备就绪。成功已经开始显现。后续的发展速度会有多快，谁也说不准，但如果下个月能进入联赛前五名，纽卡斯尔联的所有者们或许会再次加大投入。