【今日分享】

最近几个月外卖大战打得很凶，在面试中被问到互联网公司护城河的问题；

我的思考是，企业真正意义上的护城河只有一种，就是经营资质，比如牌照、特许经营权这种；其他所谓的护城河，都是虚幻的，很容易被攻破；企业的管理者苦苦打造自己心目中的护城河，而投资者则苦苦寻找企业的护城河，因为大家对于公司的前景都充满了不安全感，需要靠所谓的护城河来减少不确定性；

一家公司的产品，假如利润率足够高，哪怕工艺再复杂，也会有同行甚至外行跃跃欲试，而量变是会产生质变的，总有一天蓝海都会变成红海；

那么对于互联网公司来说，假如没有护城河这一说，它的立足之本是什么呢？我理解是数据，这也是互联网公司的生产资料；用户数据的积累，以及对用户行为的理解，是很难被复刻的，这也是为什么大厂虽然有人才和技术优势，但不会在每一个领域都取得成功；

【今日操作】

1. 美图：10.2附近加仓；

2. 小米 & 科创50etf & 港股科技30etf & 香港证券etf & 食品饮料etf：持仓不动；

【今日洞察】

1. 大盘

1）走势：高开后稍微回落了下，就稳步上行，最后小阳线收在3875.53；距离前高3888又是一步之遥，这个表现非常强势；

2）量能：2.75万亿，非常健康的量能，保持住就好；

3）赚钱效应：涨跌比3057:1965，涨跌停比120:7；

涨停家数终于又回到了100+，今天的市场情绪是很不错的；甚至盘中需要主动去砸券商和保险来控盘，才能避免情绪过热；券商真的很无辜，半导体和券商二选一的话，主力还是会含泪选半导体，只有指数冲关的时候才会想到券商；

2.板块

1）半导体：寒武纪非常顽强，板块内的情绪也很好；国产替代这条线还没走完

2）机器人&汽车零部件：震荡过程中，只做低吸；

3）AI算力：今天阿里相关的个股有利好，但持续性存疑，想做的话重点看下云服务和数据要素方向；

4）CPO&PCB&液冷：强得离谱，但确实能看到机构从上周三开始连续出货了四天；

5）恒生科技：接近5400的时候买就行了，反复筑底，很扎实；

3. 个股

1）美图：9月开场暴击，论跌幅，在我所有的自选股里遥遥领先，今天看到盆栽都两眼发晕；至于暴跌的原因，我暂时没有找到；设想了几种可能，一种是财务造假，一种是产品被下架，另一种是大股东又减持；目前看第一和第二种可能性极小，那么大概率是第三个原因了；

今天这个下跌处处透露出诡异，已经到了散户需要绞尽脑汁去找利空的程度了，说明真的没有什么利空；有人说是谷歌的Nano Banana冲击了美图的市场，但上周并没有体现在股价上，adobe和figma也没有这种程度的负反馈；还有人说是印尼暴乱导致的，这个更离谱，极兔的大跌有可能是因为这个原因，但盘中就修复了，SEA的股价目前看也没什么变化；

基本面没有发生变化的情况下，我只能认为是某个大机构或者大股东减持了；分时上来看，大资金减持行为发生在开盘的前半个小时，而下午那一波下跌是散户恐慌导致的；

目前的想法还是先多观察下，毕竟之前跌到9.5都熬过来了，再之前的立方也熬过来了；

2）科创50etf：今天我还是在观察要不要止盈，目前还是维持原来的判断，还没完全到顶；

3）新易盛&中际旭创&天孚通信：易中天的强度真的太可怕了，让我想到了当年的天齐锂业；实际的涨幅比盘面展示出来的还要高，因为新易盛和中际旭创年中有送股，需要复权来计算；上周五盘中我说最好有序撤退，是因为周三到周五都能看到机构出货的动作，今天也是如此；

以新易盛为例，从走势来看，机构的进场时间大约是7月15-17日那三天，之后就开始习惯性洗盘，洗出浮筹后开始拉升；这三个股确实基本面都很好，我不太能理解的是，上半年他们的基本面也很好，却并没有涨，下半年怎么就突然被价值发现了？我个人的判断是，基本面好只是股价上涨的充分不必要条件之一，本质上还是流动性驱使的，你以为这次不一样，实际上次次都一样；

4）阿里巴巴：困境反转，很久没有看到这么强的阿里的，高开15个点还能稳住然后继续冲高，说明机构资金对于阿里未来的预期非常认可；

我发现很多散户是不看好阿里的，原因无外乎几个，一个是做啥啥死，一个是群众口碑不好，另一个是拼多多当年的横空出世让大家对阿里的基本盘有很大的怀疑；本质上，大部分人对于这种平台型的公司，会存在估值困难；雪球上的投资者和投行分析师最擅长的是什么？按计算器；这种平台型的公司恰恰是很难靠按计算器算清楚的，因为财报上体现出来的数据太少了，你必须得肉身尽调，才能知道真实的经营状况；按计算器是一个好习惯，但也正是这个习惯，让国内的投资机构接连错过了腾讯 阿里 字节这些大公司初期的入局机会；

5）美团：美团里的散户比我想象中的多得多，传说中的护城河被击穿以后，似乎散户的信心也被击穿了；个人判断股价还有下降空间，因为Q3和Q4的财报肉眼可见地会更差；但美团的困境反转也不会太遥远，海外业务的成绩会在明年有所体现，前提是美团没有攘外必先安内；

6）英诺赛科：是我认知不够了，主力放过我吧，我去追硬件还不行么？

【写在最后】

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